「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業(yè)家創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷與成功故事，剖析公司商業(yè)模式和經(jīng)營業(yè)績，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。

國產(chǎn)咖啡機第一股——來自廣東順德的咖啡機品牌格米萊，準備赴港IPO。

從海外品牌的代工廠到本土自主品牌的成熟，格米萊花了將近二十年的時間。而其成長經(jīng)歷，也是中國本土咖啡機品牌崛起的一個縮影。

按2024年收入計，格米萊成為中國咖啡機市場的第二大品牌，僅次于歐洲品牌德龍；同時是排名第一的中國本土品牌，國內(nèi)市場份額為7.5%。在技術(shù)含量更高的分體式半自動意式咖啡機市場，格米萊的領(lǐng)先優(yōu)勢更為明顯，市場份額高達27.9%，顯示出其在專業(yè)咖啡愛好者群體中的影響力。

在持續(xù)制造升級及技術(shù)創(chuàng)新加強的推動下，中國咖啡機行業(yè)正經(jīng)歷向進口替代的重大轉(zhuǎn)變，格米萊打破了歐洲品牌的長期壟斷，把商用咖啡機的萃取系統(tǒng)引入家用機型，瞄準中國咖啡機市場中端定位，持續(xù)在中國市場發(fā)力。

同時，格米萊的咖啡機產(chǎn)品已經(jīng)分銷至東南亞、北美等全球60多個國家和地區(qū)，累計銷售200萬件。

01.咖啡機代工廠的轉(zhuǎn)型之路

談到中國制造的咖啡機，離不開一個以小家電制造聞名的地方——廣東順德。

上個世紀九十年代初，順德的咖啡機制造廠商開始零星冒頭。憑著成本低、供應(yīng)鏈齊全的優(yōu)勢，順德的咖啡機獲得了不少全球代工訂單。飛利浦、雀巢旗下的咖啡機品牌Nespresso、意大利品牌德龍De’Longhi、澳洲品牌Breville，這些全球知名品牌的咖啡機背后都有“順德制造”的身影。

中國最早的這批咖啡機廠商主要是以O(shè)EM（代工貼牌）方式出口，研發(fā)技術(shù)基礎(chǔ)薄弱，更別說本土咖啡機品牌的建立。

2010年前后，隨著制造能力逐漸成熟，科銳瑪電器（格米萊智能科技的前身）等一批咖啡機企業(yè)涌現(xiàn)，順德咖啡機制造進入了OEM到ODM（原始設(shè)計制造商）的階段。這個時候的科銳瑪也在逐步探索如何自己研發(fā)咖啡機，而不再只是做外貿(mào)代加工。

2011年，格米萊品牌正式成立。在咖啡還未在中國廣泛流行的時代，格米萊創(chuàng)始人袁彬就開始接觸意式咖啡，并在創(chuàng)立品牌之初就提出"一起喝一杯"的咖啡理念，開始往家用咖啡機發(fā)力。

雖然目前袁彬已經(jīng)退出格米萊，但是在中國意式咖啡市場發(fā)展的初期，袁彬?qū)儆趯κ袌鲱A(yù)判較早的一類人。

創(chuàng)立次年，格米萊推出首款配置58毫米商用萃取系統(tǒng)的家用意式咖啡機，2013年進軍海外市場，2015年推出首款商用意式咖啡機，2024年自建工廠投產(chǎn)，成為行業(yè)內(nèi)少有的涵蓋設(shè)計、研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈咖啡機品牌。

格米萊的產(chǎn)品組合覆蓋家用意式咖啡機、家商兩用意式咖啡機、商用意式咖啡機和磨豆機四大品類。

咖啡機根據(jù)沖煮方式及原理，大致可分為滴漏式咖啡機、意式咖啡機、膠囊╱囊式系統(tǒng)及法式壓濾壺等類型。就意式咖啡機而言，通過自動或半自動操作，可以實現(xiàn)咖啡豆處理、沖煮及加熱過程的自動化。通過精確控制水溫 、壓力及咖啡萃取時間等變量，能夠高效且精準地制作多種類型的咖啡。

敏捷、精準、穩(wěn)定的水壓及溫度控制，是意式咖啡機極致萃取品質(zhì)的關(guān)鍵門檻。“不同的豆子，不一樣的耐受溫度會產(chǎn)生不同的風(fēng)味。”格米萊集團市場營銷總監(jiān)潘衛(wèi)東認為，萃取的過程中就要控制好水溫，這就十分考驗咖啡機的鍋爐系統(tǒng)、沖煮頭的技術(shù)水準。格米萊的技術(shù)壁壘，正是打造了獨有的多重子母鍋爐系統(tǒng)和復(fù)合式?jīng)_煮頭等技術(shù)。

目前，格米萊由其另一位創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼董事會主席謝建萍掌舵。招股書顯示，時年47歲的謝建萍持股約47.24%，負責(zé)集團整體戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)方向。此外，時年57歲的葉樹為格米萊董事、執(zhí)行董事及行政總裁，全面負責(zé)集團的管理與運營。在加入格米萊之前，他曾在地鐵集團、飛亞達及其多家上市公司擔(dān)任核心管理職務(wù)，職業(yè)軌跡貫穿財務(wù)管理與企業(yè)綜合運營。

02.營收、凈利雙增

作為中國咖啡機市場的本土品牌，格米萊依靠自主研發(fā)的半自動意式咖啡機和分體式半自動機型搶占了國產(chǎn)品牌第一的份額，在一眾以高端制造技術(shù)聞名的歐美咖啡機品牌中打出了差異化的優(yōu)勢。

近幾年，格米萊的營業(yè)收入實現(xiàn)了跨越式增長，增速遠超行業(yè)平均水平。據(jù)招股書披露，公司的總收入從2023年的3.08億元大幅增長至2024年的4.98億元，同比增幅高達61.7%。這一增長勢頭在2025年得以延續(xù)，2025年前九個月，收入已達到4.49億元，較2024年同期的3.12億元增長44.1%。

而營收結(jié)構(gòu)的變化也清晰地展示了格米萊從制造能力輸出向品牌運營轉(zhuǎn)型取得的成效。

具體來看，格米萊自有品牌業(yè)務(wù)作為增長的核心引擎，其收入從2023年的2.13億元增長至2024年的4.10億元，占公司整體收入的比例從69.2% 提升至82.4%。截至2025年前九個月，其占比進一步穩(wěn)固在83.3%（3.74億元）。這意味著“Gemilai格米萊”這個品牌已經(jīng)成為公司價值和利潤的主要來源。

與此同時，第三方品牌業(yè)務(wù)收入占比從2023年的30.8%下降至2024年的17.6%，并進一步降至2025年前九個月的16.7%。格米萊近幾年已經(jīng)有選擇性地開展ODM業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略重心明顯向利潤率更高、品牌價值更大的自有品牌傾斜。

目前，格米萊的收入占比中，家用和家商兩用咖啡機占據(jù)了收入大頭，而商用咖啡機占比相對較小。2025年前9個月，格米萊來自家用意式咖啡機收入1.7億元，占比37.8%；來自家商兩用意式咖啡機收入1.36億，占比為30.3%；來自商用意式咖啡機收入為7426萬元，占比16.5%；來自磨豆機收入4714萬元，占比為10.5%。

格米萊的業(yè)績保持增長態(tài)勢，毛利率水平也有所提升。從同行業(yè)的咖啡機品牌毛利率情況來看，格米萊的吸金能力也屬于行業(yè)領(lǐng)跑—— 2023年，格米萊的毛利率為41.9%，2024年度微降至40.5%。而2025年前三季度，該公司的毛利率則增加至44.1%，盈利能力得以優(yōu)化。

對于咖啡機的技術(shù)研發(fā)投入，格米萊2023年至2025年前三季度的研發(fā)開支分別為0.21億元、0.20億元和0.17億元，而同期銷售與營銷開支卻高達0.62億元、1.09億元和0.95億元，其中營銷及促銷開支金額從2023年的4121萬元增至2025年前九個月的6701萬元。

公司2023年至2025年前三季度的凈利潤分別為2200萬元、4000萬元、5400萬元。

值得注意的是，格米萊銷售渠道相對集中，高度依賴線上渠道推廣，而線上流量成本日益高企。同時，線下渠道則專注于通過分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋商用客戶，但是線下分銷網(wǎng)絡(luò)的管理復(fù)雜性，包括對分銷商的依賴以及潛在的渠道沖突，無疑對格米萊構(gòu)成運營挑戰(zhàn)。

03.瞄準高質(zhì)中檔，主攻國內(nèi)市場

目前，中國的家用咖啡機市場主要分為本土與歐洲兩個品牌陣營。整體而言，本土品牌的咖啡機主要占據(jù)中低價位檔，而歐洲品牌則主打更為高端的價格定位。格米萊需要面對本土與歐洲品牌的雙重競爭。

其中，意大利咖啡機品牌德龍目前占據(jù)的市場份額最高，達28.9%，作為早期進入中國的歐洲品牌，近年來德龍也越發(fā)重視中國市場的獨特需求，在設(shè)計研發(fā)中會加入來自中國消費者的反饋。原本主打高端定價的德龍同時也推出千元級的入門款（如DEDICA系列）來吸引預(yù)算有限的年輕用戶，作為市場的“敲門磚”。

國內(nèi)生產(chǎn)家用咖啡機品牌的本土企業(yè)，比如小熊、柏翠也暗暗發(fā)力，主打中低端的咖啡機市場，千元甚至百元機型暢銷。百勝圖的定價則與格米萊較為重合，主力機型同樣在2000-5000元，但同等價位下百勝圖更傾向于提供“一體式”解決方案，與格米萊強調(diào)家用咖啡機的萃取性能和專業(yè)咖啡制作體驗略有差異。

格米萊選擇持續(xù)在中國市場發(fā)力。

從數(shù)據(jù)來看，2024年中國人均咖啡年消費量僅為14.3杯，平均每月僅略高于一杯。相比之下，2024年歐洲人均咖啡年消費量高達567.9杯，而韓國亦達到415.6杯。

低滲透率預(yù)示著中國咖啡市場未來巨大的增長空間。2019年至2024年間，中國咖啡機市場年均增長率達21.5%，明顯高于同期全球市場14.9%的增速。市場預(yù)期2024年至2029年間，中國咖啡機市場仍將維持18.7%的年均增長率，至期末年銷售規(guī)模將達到125億元。

在中游咖啡機制造領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)憑借性價比優(yōu)勢主導(dǎo)國內(nèi)市場。另一方面，國際品牌則憑借其技術(shù)專長及品牌影響力，在高端及商用市場占有優(yōu)勢，并引領(lǐng)高端市場。對于格米萊而言，選擇國內(nèi)高增長市場、采用差異化競爭手段的打法是其品牌快速增長的準確定位。

目前，中國市場作為格米萊的絕對核心，收入占比持續(xù)保持在80%左右（2025年前九個月為80.9%）。海外市場業(yè)務(wù)同步增長，產(chǎn)品銷往全球超過60個國家和地區(qū)，為公司提供了多元化的增長路徑和風(fēng)險分散。

從核心部件到整機組裝的全鏈路本土化能力，讓格米萊完成了從代工廠到自主品牌的順利轉(zhuǎn)身，也讓人們看到了中國咖啡機品牌的崛起。

此番如果可以順利赴港上市，無疑對格米萊而言是穩(wěn)固其市場定位的“強心劑”， 募集的資金將用于產(chǎn)能數(shù)字化升級、研發(fā)投入（智能化 / 多產(chǎn)品線）、全球品牌營銷與渠道拓展、補充流動資金。

本文轉(zhuǎn)載自：創(chuàng)業(yè)邦，作者：漫地，編輯：關(guān)雎