“吸管大王”重啟IPO。

塑料生意，從來不是資本市場眼中的“性感”故事。但當它的客戶名單寫滿肯德基、海底撈、蜜雪冰城，且創(chuàng)始人曾賣房創(chuàng)業(yè)——這個故事便有了被審視的價值。

近日，寧波昌亞新材料科技股份有限公司（下稱“昌亞股份”）提交的公開發(fā)行股票并上市輔導備案的申請，被寧波證監(jiān)局受理，備案時間為2025年12月29日。

事實上，這并非昌亞股份對資本市場的首次嘗試。早在2023年，該公司就向深交所遞表，謀求主板上市，但在2024年主動撤回了IPO申請。卷土重來，決心可見。但擺在昌亞股份面前的，不止是上市門檻，還有行業(yè)巨變下的生存拷問。

70后工程師賣房，創(chuàng)造“吸管帝國”

作為制造業(yè)強市，寧波這片土地上向來不缺創(chuàng)業(yè)故事。

這里不僅有2021年就在深交所上市的包材大佬——家聯(lián)科技，還有蓄力沖擊資本市場的后起之秀昌亞股份。二者的核心產品都是一次性餐飲具，包括餐盒、杯子等。這類產品看似不起眼，單價只要幾分錢，卻是絕對“耗材”，使用廣泛、頻繁，在餐飲門店被海量消耗，撐起無數(shù)外帶、外賣訂單。

但很少有人知道的是，家聯(lián)科技、昌亞股份這兩家產品結構相似的寧波企業(yè)，還存在一段隱秘“前緣”。家聯(lián)科技曾是昌亞股份掌舵人徐建海的東家。昌亞股份招股書顯示，2002年8月至2006年10月，徐建海在寧波家聯(lián)塑料科技有限公司（即家聯(lián)科技前身）擔任經理。

△圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

時間線再往前推，徐建海還端起過“鐵飯碗”。

這位70后江蘇人，畢業(yè)于南京理工大學。1995年，大學畢業(yè)后便進入了南京船舶雷達研究所工作，成為了一名工程師。在那七年間，他鉆研過技術，從基礎鉗工操作學習到研發(fā)設備的安裝調試，也干過管理，做到了724研究所塑料事業(yè)部第一任主管。

據“寧波塑料協(xié)會”消息，徐建海回憶，724研究所塑料事業(yè)部曾叫南京昌亞機械制造有限公司，后公司注銷時，手續(xù)都是由徐建海親手辦理。而當徐建海自己創(chuàng)業(yè)時，又默默留下了“昌亞”這個名字。

這段從技術到管理的完整歷練，以及在家聯(lián)科技的經歷，都為徐建海日后另立門戶創(chuàng)立昌亞股份，埋下了種子。

2007年，徐建海辭職，與做了十多年小學老師的妻子王美蘭等人共同成立了“昌亞塑料制品”。

創(chuàng)業(yè)的啟動資金來自賣房所得的100多萬元，場地是租的一間500多平方米的民房，最初做塑料袋、塑料膜。但因為創(chuàng)業(yè)初期缺乏經驗，僅6個月時間就賠了100多萬元。后來，徐建海轉換思路，將公司的主營業(yè)務定為塑料吸管，瞄準歐美市場，這才讓公司逐漸有了轉機。

△圖片來源：昌亞股份官網

業(yè)務市場主要在國外，昌亞塑料制品出資設立了昌亞國際。2013年，昌亞國際又投資成立了昌亞股份的前身——昌亞有限。

工程師出身的徐建海，深知要敲開海外市場的大門，質量體系是必須跨越的關卡。在建廠當年，他就推動公司拿下ISO22000、HACCP等關鍵認證，拿到了歐美市場的“入場券”。后面又逐漸拿下英國BRC、德國LFGB認證以及美國FDA等認證……昌亞股份的產品結構也不斷豐富，涵蓋刀叉勺、杯碗盤、餐盒、吸管等多類餐飲具。

像攻克技術關卡一樣，徐建海帶領昌亞股份不斷攻克國際市場的信任壁壘，進入了不少海外品牌的“朋友圈”。諸如肯德基、漢堡王、Tims、熊貓快餐等國際連鎖餐飲品牌，沃爾瑪、麥德龍、7-ELEVEN等大型連鎖零售商，都與其建立了合作。

而從公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)來看，海外市場無疑是公司的收入支柱，尤其是快餐文化盛行、外賣需求旺盛的美國。招股書顯示，2020年至2022年，公司境外銷售收入占比始終高于95%，其中美國市場穩(wěn)定貢獻約八成營收。

背靠美國連鎖餐飲及商超大客戶，其總體營收也水漲船高，2020年至2022年，其營收從5.12億元增長至9.19億元，3年近乎翻倍。

△圖片來源：昌亞股份官網

一家從民房起步的企業(yè)，就這樣憑借一根根吸管、一個個餐盒，在海外站穩(wěn)了腳跟。海外基本盤穩(wěn)固后，海底撈、蜜雪冰城、Coco等國內品牌也陸續(xù)成為了其客戶。

增長背后的暗涌：匯率、原料與看不見的浪潮

如今，帶著一份持續(xù)增長的營收成績單，昌亞股份試圖叩開資本市場的大門。然而隱藏在增長曲線之下的，卻是凈利潤的明顯波動。

2020年至2022年，昌亞股份營收分別為5.12億元、6.23億元、9.19億元，呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。對應歸母凈利潤分別為7304.42萬元、5349.13萬元、1.25億元，綜合毛利率則分別為25.89%、17.83%、21.22%。2021年下降明顯。對此，昌亞股份解釋稱，這是受美元兌人民幣匯率下降、主要原材料價格持續(xù)上漲等因素影響。

作為一家以外銷為主的企業(yè)，昌亞股份主要采用進料加工的生產貿易模式，大部分原材料都是從境外采購，產品也主要用于外銷。由于其原材料和產品都是以美元定價和結算，因而經營過程中會因匯率波動產生匯兌損益。這也注定了，匯率與大宗商品價格的任何風吹草動，都會直接沖擊其毛利率。

△圖片來源：“昌亞新材料”公眾號

此外，更大的挑戰(zhàn)還來自全球愈演愈烈的“限塑”浪潮。在低碳環(huán)保趨勢下，“限塑、禁塑”正成為全球共識，不少國家和地區(qū)都陸續(xù)出臺政策來限制塑料餐飲具的使用。

而昌亞股份的產品結構單一，業(yè)績高度依賴塑料制品，產品也以 PP、PS等塑膠原料為主。2020年、2021年、2022年及2023年前三季度，該公司約有9成的營收來自塑料餐飲具，而在生物可降解餐飲具上的布局顯得遲緩，營收占比分別為1.32%、3.96%、3.34%、2.83%。

盡管昌亞股份之前表示，其對境外客戶及區(qū)域銷售塑料餐飲具產品不受我國“限塑令”政策影響，且公司主要銷售市場美國僅部分州、市出臺了限制一次性塑料餐具的法案，未對公司經營業(yè)績產生重大不利影響。

但從長遠發(fā)展來看，使用生物可降解餐飲具是未來的發(fā)展趨勢。且競爭對手們在這方面已經取得了一定成績，與昌亞股份悄然拉開身位。

同樣主攻美國市場的富嶺股份曾表示：“如果美國政府制定并執(zhí)行新的強力限塑政策，而公司未能根據政策要求和市場需求推出其他替代材料餐飲具產品，將對公司未來的經營業(yè)績造成重大不利影響”。

富嶺股份方面也透露，已推出可循環(huán)的回收塑料餐飲具并向美國客戶供貨，2024年其生物降解材料餐飲具、紙制品的年營收已達1.28億元、4.28億元。而且公司還在推進關于年產2萬噸可循環(huán)塑料制品、2萬噸生物降解塑料制品技改項目，截至去年上半年，進度達81.14%。

△圖片來源：富嶺股份官網

另一包材企業(yè)家聯(lián)科技，生物全降解制品的營收已經占據了一成以上，2025年上半年實現(xiàn)收入1.39億元。而且北美也是該公司的重要市場，2024年貢獻了約4成營收。

2025年半年報中，家聯(lián)科技也提到，其重點布局環(huán)境友好型材料的產業(yè)化創(chuàng)新，推出了包括回收塑料制品、生物全降解材料制品、植物纖維制品以及3D打印線材在內的系列產品。

對昌亞股份來說，富嶺股份、家聯(lián)科技等上市企業(yè)本身就是強勁的競爭對手，都在其深耕的美國市場占據了一席之地，如今又在生物降解餐飲具領域提前卡位。對昌亞股份來說，未來的考驗或許會更加嚴峻。

結 語

撤回IPO一年后再度沖刺，昌亞股份顯然不愿錯過這波行業(yè)上市窗口。但其面臨的競爭格局與外部環(huán)境，已不同于兩年前。

一方面，傳統(tǒng)塑料餐飲具市場雖仍龐大，但增長天花板逐漸可見；另一方面，環(huán)保替代材料賽道正迅速升溫，成為資本關注的新敘事。昌亞股份若不能在產品結構上展現(xiàn)更清晰的轉型決心與實質進展，其“吸管大王”的故事，或許難以獲得更高估值。

未來，在全球限塑浪潮中，這家靠塑料吸管與餐盒長大的企業(yè)，能否成功穿越周期？一起期待會有新的故事吧！

本文由紅餐供應鏈指南原創(chuàng)首發(fā)，題圖來自攝圖網；作者：楊雯；編輯：景雪