資本如何重估這只“40天速成雞”？

過去一年的白羽雞“很不平靜”。

如果用幾個關鍵詞來概括2025年的白羽肉雞行業(yè)，答案可能是：熬周期、去產(chǎn)能、格局重塑。

最直觀的表現(xiàn)是，白羽雞價格經(jīng)歷了一輪極具沖擊力的波動：前三季度，白羽肉雞毛雞價格持續(xù)下行，一度讓不少養(yǎng)殖戶直呼“熬不過去”，而進入四季度，供給收縮的后果開始顯現(xiàn)，11月末起雞價快速反彈，持續(xù)到12月連破全年新高，局部市場甚至出現(xiàn)“搶雞”的緊張情緒。

價格上行迅速傳導至產(chǎn)業(yè)鏈下游——雞胸肉、雞爪等分割品報價同步抬升，終端零售端的各類雞肉產(chǎn)品也隨之提價，一整條白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈在同一時間段里集體“抬頭”。

進入1月，行情并沒有像過去很多輪那樣“沖高即跳水”，而是轉(zhuǎn)入高位震蕩。截至1月9日，主產(chǎn)區(qū)山東毛雞價格維持在3.75元/斤，遼寧白羽肉雞主流進廠價格4元/斤，高位盤整的態(tài)勢仍在延續(xù)。

價格曲線背后，是產(chǎn)業(yè)邏輯的重構。當豬周期在政策約束與資本拉扯間持續(xù)探底，生長周期僅40天、飼料轉(zhuǎn)化率極高的白羽肉雞，已逐漸從“補充性蛋白”走向禽肉產(chǎn)業(yè)的核心角色。

資本與產(chǎn)能的流向，也在隨之發(fā)生變化。

白羽雞被重新押注

過去幾年，中國養(yǎng)殖業(yè)并不缺“熱點”，但真正讓資金、產(chǎn)能和長期規(guī)劃同時發(fā)生偏移的品類并不多。白羽肉雞，算是其中一個。

2025年底，益生股份發(fā)布公告稱，擬將2022年定增募集資金中原計劃用于種豬項目的1.89億元，轉(zhuǎn)投至山西大同的三個父母代種雞養(yǎng)殖場項目。

△圖源：益生股份

公告中，益生給出的背景判斷十分明確：當前生豬產(chǎn)業(yè)仍處在產(chǎn)能階段性偏高的狀態(tài)，價格波動加劇，政策層面對新增產(chǎn)能的約束持續(xù)強化，行業(yè)整體面臨更高的不確定性。在這樣的環(huán)境下，繼續(xù)推進新增種豬項目，已不再具備原先設想中的安全邊際。

對于一家長期深耕畜禽種源的企業(yè)而言，這更像是在不同肉類品種之間，重新衡量風險、周期與可控性的結果。相比生豬產(chǎn)業(yè)反復拉扯的周期節(jié)奏，白羽雞所呈現(xiàn)出的生產(chǎn)周期更短、調(diào)整更快、供給可控性更強的特征，讓其成為相對更容易下注的那一端。

這一選擇并非孤例。

過去兩年，一批大型豬企終止了原計劃新建或擴建的豬場項目，轉(zhuǎn)向更具安全邊際的資產(chǎn)——肉雞業(yè)務。

與此同時，在2025年5月，溫氏發(fā)布公告，撤銷原養(yǎng)禽事業(yè)部，新設三個事業(yè)部，肉雞業(yè)務在組織架構中的權重被進一步拉高。

△圖源：益生股份

從對外表述看，溫氏依然堅持“豬雞雙輪驅(qū)動”的整體戰(zhàn)略不變，但如果把視角放在新增投入和戰(zhàn)略探索的側重，可以看到一條清晰的分工：生豬更多是在既有規(guī)模上做降本、穩(wěn)產(chǎn)和風險對沖；而肉雞，則被用來承載諸如食品化、品牌化、乃至出海等更具進攻性的增長嘗試。

在豬與雞這兩個同樣高度周期化的品類之間，企業(yè)開始做出更精細的取舍。而要理解這一取舍，首先需要回答一個更基礎的問題——白羽雞，究竟是一個怎樣的品類。

在中國餐飲和食品加工體系中，用于規(guī)?；a(chǎn)的“食品級用雞”大致可以分為三類：

一類是白羽肉雞，從進雛到出欄大約40–45天，生長周期短、成本低，是炸雞、漢堡、預制菜中最常見的原料，也是肯德基和麥當勞等連鎖快餐的“御用雞”；

△圖源：圖蟲創(chuàng)意

一類是黃羽雞，又稱三黃雞，生長周期通常在65–120天不等，肉質(zhì)風味更突出，更多出現(xiàn)在白切雞、黃燜雞、清燉雞等傳統(tǒng)餐飲和現(xiàn)制菜中；

還有一類是體型更小的817小白雞，單只規(guī)格更均勻，既不像白羽雞那樣強調(diào)分割加工，也不像黃羽雞那樣走風味路線，更多被用于燒烤、鹵味以及需要整只或半只售賣的場景。

在這三者之中，真正同時在規(guī)模、成本與標準化三條線上勝出的，只有白羽雞。去年9月，微博有個熱搜是“中國每年吃掉約70億只白羽肉雞”，而事實上據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2024年，專用肉雞總出欄數(shù)量143.66億只，其中白羽肉雞出欄量已經(jīng)達到85.5億只，占比近60%。

同時白羽雞出肉率較高，在單位造肉所需飼料成本上的優(yōu)勢也更為明顯。簡單來說，在“用最少飼料、最短時間造出1公斤肉”這件事上，白羽雞幾乎沒有對手。

它不僅是快餐、預制菜體系的基礎原料，也是禽肉行業(yè)在討論產(chǎn)能、周期與供給安全時繞不開的核心變量。

更重要的是，白羽雞自身的產(chǎn)業(yè)條件也在發(fā)生變化。長期以來，中國白羽肉雞祖代引種高度依賴海外，行業(yè)對國際禽流感和貿(mào)易政策的敏感度極高。但近幾年，隨著國產(chǎn)自繁體系逐步建立、引種結構不斷優(yōu)化，白羽雞在中長期供給安全上的不確定性正在下降。

前不久，在吉蛋堂、蛋親堂攜手粵港澳大灣區(qū)（廣東·惠州）綠色農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)供應基地共同主辦的“第四屆國際蛋食品博覽會”上，紅餐供應鏈指南也看到，像圣迪樂這種主打雞蛋產(chǎn)品的企業(yè)，近幾年也在強化種雞養(yǎng)殖、繁育業(yè)務，該品牌在四川省廣元市投資建設了國內(nèi)單體最大非籠養(yǎng)蛋雞養(yǎng)殖基地，項目已于2025年11月正式投產(chǎn)。

從某種意義來看，白羽雞并不是“突然變重要”，而是在多重變化的疊加下，被重新推到了舞臺中央：豬周期的反復拉扯，放大了雞肉相對可控的優(yōu)勢；食品工業(yè)和連鎖餐飲的擴張，提高了對白羽雞的依賴度；而種源國產(chǎn)化的推進，則抬升了這一賽道的長期安全性。

當資本開始從豬轉(zhuǎn)向雞，當龍頭企業(yè)在種雞端持續(xù)加碼，白羽肉雞也值得被系統(tǒng)性重新審視。

被價格“放大”的周期回擺

白羽雞真正被大眾感知到，其實是從價格開始的。

過去一年里，白羽雞價格經(jīng)歷了劇烈起伏。

△圖源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

開年就是波極端行情，春節(jié)后因市場需求的恢復相對緩慢，供給過剩，財聯(lián)社當時曾報道，山東部分區(qū)域的毛雞收購價跌至10元4斤，為近5年來最低。

在小幅反彈后，7月初山東毛雞價格再度跌破3元，這意味著，對養(yǎng)殖戶而言，每出欄一只雞，賬面都要倒貼。毛雞價格持續(xù)低位運行，養(yǎng)殖端利潤空間被不斷壓縮，行業(yè)內(nèi)部對后市的情緒逐漸轉(zhuǎn)向謹慎。彼時，“雞不賺錢”幾乎成為行業(yè)共識。

這種下行并非完全出自需求驟降，而更像是多重因素疊加下的結果：前一階段產(chǎn)能釋放偏快，終端消化節(jié)奏放緩，價格在慣性中被一路壓低。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在8月，在此前長時間低價的擠壓下，供給端的收縮開始集中顯現(xiàn)。毛雞價格在短時間內(nèi)快速上行，山東部分地區(qū)漲幅顯著，毛雞價格最高飆升至3.7元/斤，益生股份和民和股份的雞苗報價，更是從1.5元/只漲至4.2元/只，依然供不應求。

△圖源：招商證券

隨后，價格并未沿著單一方向繼續(xù)上行，而是重新回到震蕩區(qū)間。直到11月末，隨著前期供給收縮效應進一步傳導，白羽雞價格再次啟動一輪持續(xù)拉漲，并在12月刷新年內(nèi)高點，部分區(qū)域甚至出現(xiàn)加工端集中搶雞的情況。

△圖源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

這一輪從低谷到反彈的切換速度之快，超出了不少從業(yè)者的預期，也讓白羽雞行業(yè)的波動性再一次被放大呈現(xiàn)。

從供給端看，白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈上游的種雞、父母代環(huán)節(jié)，本身就具備明顯的周期屬性。此前海外禽流感反復，對祖代引種節(jié)奏形成擾動；而國內(nèi)自繁體系雖已逐步補位，但從擴繁到真正形成商品代供給，仍然存在客觀時間差。這意味著，當下游價格信號發(fā)生變化時，供給端很難做到即時響應。

與此同時，前三季度低價運行對養(yǎng)殖端補欄意愿形成了明顯抑制。一旦價格快速反彈，供給側很容易在短期內(nèi)出現(xiàn)“跟不上”的情況。

因此，當價格在8月出現(xiàn)快速反彈時，供給端并未同步跟上，階段性緊張被迅速放大；而在隨后價格回落的過程中，前期形成的補欄行為又逐步釋放，使得行情重新進入震蕩區(qū)間。

漲得快、回調(diào)慢，這種供給彈性的不足，使得白羽雞在全年呈現(xiàn)出多次急拉與回擺交替出現(xiàn)的狀態(tài)。

需求端的變化，則進一步放大了這一波動。

在餐飲連鎖、炸雞品牌、預制菜等高度工業(yè)化場景中，白羽雞已經(jīng)成為不可替代的基礎原料。當原料價格波動加劇，成本壓力就會很快傳導至下游。近一兩年，部分連鎖餐飲品牌通過菜單調(diào)價、縮小份量等方式對沖成本壓力，本質(zhì)上也是對白羽雞價格波動的一種被動響應。

相比之下，黃羽雞更多受制于消費場景與區(qū)域偏好，需求彈性更大，對整體產(chǎn)業(yè)波動的放大效應有限。在當前階段，真正牽動價格中樞的，仍然是白羽雞這一工業(yè)化程度最高的品類。

也正因如此，這一輪從深度下行到快速反彈的切換，某種程度上并不能簡單定義為“異常行情”，而是白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈運行特征的一次集中呈現(xiàn)：供給端存在時間差，需求端具備剛性，而中間環(huán)節(jié)對價格信號的傳導效率極高。當多個變量在短時間內(nèi)疊加，價格波動就容易被迅速放大。

從結果看，12月的持續(xù)拉漲讓白羽雞重新回到產(chǎn)業(yè)視野中心；但從過程看，這更像是一輪周期內(nèi)部的回擺，而非單向趨勢的明確開啟。對于行業(yè)而言，真正需要被反復校準的，是如何在高波動環(huán)境下，重新理解產(chǎn)能節(jié)奏、庫存管理與風險邊界。

在波動中尋找確定性

2025年這一輪行情也揭示了一點：白羽雞并沒有“變得不穩(wěn)定”，而是它的運行邏輯正在被更多人看清——波動依然存在，但形態(tài)正在發(fā)生變化。

短期來看，高位與震蕩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

白羽雞價格對供需變化的反饋速度極快，但供給端的調(diào)整存在天然滯后，這決定了行情很難沿著單一方向運行。與豬周期那種“大起大落、集中出清”的模式不同，白羽雞更像是一門高周轉(zhuǎn)的工業(yè)化生意：價格會在階段性錯配中迅速拉升，也會在供給修復后回落，但整體圍繞成本中樞反復擺動。押注單邊行情的確定性正在下降，對節(jié)奏的判斷反而更重要。

△圖源：圖蟲創(chuàng)意

中長期看，供應端正在變得更可控。

種源國產(chǎn)化、自繁體系推進，以及行業(yè)集中度的緩慢提升，正在削弱白羽雞對單一引種渠道和分散產(chǎn)能的依賴。

當小規(guī)模養(yǎng)殖主體的生存空間被不斷壓縮，資源就會逐步向具備資金、管理和抗風險能力的企業(yè)集中。這種集中并不會消滅周期，但會讓供給端的調(diào)整更加有序，極端失衡的概率相對降低。

值得注意的是，禽流感仍是需要持續(xù)關注的外部變量。

近期，波蘭和美國部分地區(qū)分別爆發(fā)高致病性H5N1和H5N5禽流感，法國諾爾省和阿摩爾濱海省也爆發(fā)了高致病性H5N1禽流感。對于依賴海外引種的企業(yè)而言，這類事件往往直接影響引種安排。

以益生股份為例，其在投資者互動平臺透露，受法國阿摩爾濱海省禽流感影響，原定于1月下旬的2批引種計劃已暫停，具體恢復時間尚不確定。

從短期看，祖代白羽肉種雞引種受阻可能對后續(xù)父母代供給節(jié)奏形成擾動，尤其是在需求回暖階段，容易放大局部緊張情緒。但從中長期看，隨著國產(chǎn)自繁比例提升，這類事件更多影響的是成本結構和補欄節(jié)奏，而非造成實質(zhì)性的“斷供風險”。

換言之，禽流感仍是變量，但已不再是決定性變量。

回到生意本身，在餐飲連鎖、炸雞、預制菜等高度標準化場景中，白羽雞仍是單位蛋白成本最低、穩(wěn)定性最強的動物蛋白原料之一。相比豬肉，其生長周期更短、供給調(diào)節(jié)更靈活，也更適配食品工業(yè)的規(guī)?；枨?。

這也是為什么，即便價格反復震蕩，白羽雞仍然是餐飲供應鏈中很難被替代的基礎品類。

說到底，白羽雞的確定性從不來自價格本身，價格仍會起伏，真正拉開差距的，將是企業(yè)在波動中的應對方式，而不是對趨勢的單點押注。