泡菜大王，要被賣(mài)了？

前不久，北京市監(jiān)局官網(wǎng)公示的經(jīng)營(yíng)者集中簡(jiǎn)易案件顯示，方源資本旗下主體FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（方源GP4公司）對(duì)外披露經(jīng)營(yíng)者集中簡(jiǎn)易案件公示，宣布將通過(guò)其全資子公司“川香四溢”收購(gòu)醬腌菜及復(fù)合調(diào)味料企業(yè)吉香居92%的股權(quán)。

本次交易前，吉香居的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)丁文軍持有吉香居31.24%股份并單獨(dú)控制吉香居，交易后，方源GP4公司間接控制吉香居92%股份并間接單獨(dú)控制吉香居。

據(jù)相關(guān)資料，2011年，韓國(guó)食品巨頭希杰第一制糖株式會(huì)社入股吉香居，并在2016年增持至控股60%。2023年7月，希杰食品以約3000億韓元（約合人民幣16.8億元）的價(jià)格，將其持有的全部股份出售。而“接盤(pán)方”正是包括紅杉資本在內(nèi)的多家中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者和吉香居管理團(tuán)隊(duì)。

時(shí)隔不到3年，吉香居再次“易主”，對(duì)此，1月27日，四川省吉香居食品股份有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理丁文軍告訴封面新聞，因有保密協(xié)議，相關(guān)事宜當(dāng)前不便多說(shuō)。

一碟看似尋常的下飯菜，為什么能吸引資本的關(guān)注？今天，我們一起來(lái)盤(pán)一盤(pán)吉香居這家企業(yè)。

01 生產(chǎn)泡菜、復(fù)調(diào)、牛肉醬，提供多類(lèi)調(diào)味品

公開(kāi)資料顯示，吉香居成立于2000年12月，總部位于四川省眉山市。該公司主要從事泡菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。歷經(jīng)多年發(fā)展，公司目前能夠提供多類(lèi)調(diào)味品，不限于泡菜。

據(jù)悉，吉香居采用多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，主品牌“吉香居"，另有“川至美”“暴下飯”“醬牛八方”等多個(gè)子品牌同步發(fā)展。

△圖片來(lái)源：吉香居官網(wǎng)

其中，吉香居定位于高品質(zhì)下飯泡菜品牌，產(chǎn)品有蘿卜干、豇豆、榨菜、酸菜等；川至美的定位是高品質(zhì)復(fù)合調(diào)料代表品牌，含有魚(yú)調(diào)料系列、火鍋底料系列、川菜調(diào)料系列等產(chǎn)品；醬牛八方則主打牛肉醬，擁有香菇竹筍牛肉醬、醉椒折耳根醬等產(chǎn)品；暴下飯品牌則聚焦年輕消費(fèi)者，致力于滿足其“暴有料”的下飯需求。

通過(guò)多元化布局，吉香居得以形成了豐富多樣的產(chǎn)品體系，產(chǎn)品涵蓋泡菜、牛肉醬、復(fù)合調(diào)味料等多種產(chǎn)品，滿足市場(chǎng)對(duì)調(diào)味品的不同需求。

02 坐擁萬(wàn)畝生態(tài)基地，產(chǎn)品出口20多個(gè)國(guó)家

吉香居創(chuàng)始人丁文軍此前在接受采訪時(shí)曾表示，吉香居2018年泡菜產(chǎn)品銷(xiāo)售額達(dá)8個(gè)多億。此前，韓國(guó)希杰食品在退出吉香居時(shí)也曾披露，2022年吉香居銷(xiāo)售規(guī)模約為2091億韓元（約合人民幣9.89億元）。近10億營(yíng)收背后，也有賴于吉香居從源頭到研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售各個(gè)環(huán)節(jié)的布局。

品牌官微則顯示，在原料與生產(chǎn)端，吉香居年加工鮮菜超25萬(wàn)噸，擁有22條智能化生產(chǎn)線，同時(shí)還具備萬(wàn)畝生態(tài)基地，其在峨眉山下、瓦屋山下、西嶺雪山下都擁有高山蔬菜基地，利用自然生態(tài)優(yōu)勢(shì)培育食材，為產(chǎn)品的品質(zhì)提供了源頭保障。

研發(fā)層面，吉香居則擁有4500平米的研發(fā)中心及駐外研究場(chǎng)所，研發(fā)團(tuán)隊(duì)上百人，并擁有3大研發(fā)機(jī)構(gòu)，曾獲得14項(xiàng)省級(jí)市級(jí)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)，這也為公司的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了支持。

△圖片來(lái)源：吉香居官網(wǎng)

市場(chǎng)渠道層面，吉香居透露，公司產(chǎn)品已覆蓋中國(guó)全部省份、入駐全國(guó)95%城市，并出口至20余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

值得一提的是，吉香居還搭建了以“綠色標(biāo)準(zhǔn)、綠色能源、綠色工廠”為核心的綠色制造體系，建成業(yè)內(nèi)標(biāo)桿性國(guó)家級(jí)綠色工廠示范單位，在保障產(chǎn)品品質(zhì)的同時(shí)進(jìn)行低碳生產(chǎn)。

03 5年上市未果，這次能否圓夢(mèng)？

歷經(jīng)二十多年深耕，吉香居在調(diào)味品賽道積累了一定影響力，但企業(yè)在沖刺資本市場(chǎng)的進(jìn)程中，卻頗為坎坷。

自2020年10月啟動(dòng)上市輔導(dǎo)以來(lái)，吉香居的IPO進(jìn)程已歷時(shí)五年有余。2020年10月，吉香居與華興證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并完成注冊(cè)制改革，注冊(cè)資本增至3.6億元人民幣。2021年2月初，吉香居聘請(qǐng)民生證券作為上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

到今年1月，民生證券披露吉香居首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告（第十九期）。如此漫長(zhǎng)的上市輔導(dǎo)周期，很難不讓外界質(zhì)疑吉香居的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與合規(guī)成熟度。

△圖片來(lái)源：吉香居食品公眾號(hào)

而方源資本作為深耕中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的老牌PE，曾成功主導(dǎo)亞瑪芬體育（Amer Sports）私有化并推動(dòng)其2024年登陸紐交所，亦操盤(pán)過(guò)老百姓大藥房、分眾傳媒等知名案例。其投資邏輯是通過(guò)資本注入、管理優(yōu)化與資源整合，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性躍遷。此次收購(gòu)吉香居92%股權(quán)，或?qū)⑿纬梢还瑟?dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為后續(xù)資本運(yùn)作掃清了一定程度上的治理障礙。

另有業(yè)內(nèi)人士分析，方源資本的入局，對(duì)吉香居的計(jì)劃或許不止于上市，更在于打造一個(gè)集泡菜、下飯菜、復(fù)合調(diào)味料于一體的全國(guó)性佐餐平臺(tái)。借助方源生態(tài)資源，吉香居有望加速布局社區(qū)團(tuán)購(gòu)、直播電商、餐飲定制等新渠道，并通過(guò)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)研發(fā)。例如，推動(dòng)泡菜產(chǎn)品低鹽化、功能化升級(jí)，開(kāi)發(fā)適配年輕群體的即食佐餐方案，甚至通過(guò)并購(gòu)整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，提升整體議價(jià)能力與利潤(rùn)率。

本文內(nèi)容由紅餐供應(yīng)鏈指南綜合整理。